美护主线：双11渠道＆品牌均分化加剧，关注细分β及强α机会

公司动态：1）美妆双11第一波尾款阶段结束，渠道端＆品牌端均分化加剧。

2）可复美线下首店开业。11.4可复美全国首家标准店于西安百货开业，门店除了产品展柜外，还设置护肤体验区和专业美容房，预计提供更全面科学沉浸式的科学护肤体验，进一步加强消费者粘性。

3）雅诗兰黛披露24财年Q1业绩，下调全年业绩。雅诗兰黛披露24财年第一季度财报，公司24Q1实现营收35.2亿美元，同比-10%，归母净利润为0.31亿美元，同比-93.66%，主受亚洲旅游零售业务疲软及中国大陆地区整体复苏低于预期带来的阻力等。尽管24Q1表现略好于预期，但受亚洲旅游零售疲软、地缘政治动荡及汇率波动影响，公司决定下调2024财年业绩指引至同比-2%至+1%区间。

零售主线：金价维持高位，美联储加息预期开始减弱

行业变化：（1）美国劳工统计局公布的数据显示，10月份美国失业率意外上升0.1个百分点至3.9%，非农就业人数新增15万人，远低于上月的29.7万人和市场先前预期的18万人。美联储进一步加息的预期降低，同时加大押注最早明年6月就开始降息。此外，利率互换价格显示，美联储料将在2024年累计降息超过100个基点。

（2）11月2日公告，董事长及总经理周宗文先生、副董事长及副总经理周飞鸣先生计划增持公司股份，合计不低于2000w元。近日公司股价有波动，此次管理层增持公告彰显了对公司未来持续稳定发展的坚定信心和长期投资价值的认可。

（3）金价在本周又创下近年的高位，shfe黄金价格在10月30日最高达到483.02元，我们预期，在地缘政治冲突+逐渐释放的降息预期下，金价短期难以见到明显下跌j9游会真人游戏第一品牌。

纺服主线：男装品牌Q3延续较优表现，李宁召开管理层电话会议

行业变化：（1）男装品牌Q3延续此前较优表现。23Q3收入43.7亿元，同比+5.1%；实现归母净利润7.7亿元，同比+63.1%。其中，主品牌在去年高基数下表现稳健，收入同增10.2%；团购定制系列受客户提货要货节奏加强、签订合同增加，收入同增+42.3%九游会j9网站首页。扣非归母净利率达12.8%，同比+0.8个点。

（2）11.2李宁举办管理层电话交流会，分享公司最新业务情况及未来战略规划。公司短期流水不及预期，但库存窜货整体可控，目标希望在24Q1对迭代IP鞋款（占比45%）控价，24Q2实现迭代产品（占比65%）控价，24Q4前实现所有核心IP产品的全面控制。公司未来五年目标实现双位数复合增长，突破500亿经营规模。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。